日本加息，关注终端利率指导

日本加息，关注终端利率指引！日本央行加息已被债券和掉期市场充分考虑​​，投资者关注焦点正迅速从单一利率决策转向央行对未来紧缩路径的指引，尤其是日本央行行长上田一夫会后的表态。市场预计日本央行今天将隔夜贷款利率上调25个基点至0.75%，达到三十年来的最高水平。野村日本利率策略团队认为，由于市场已经定价，简单的加息决定可能不会成为收益率进一步上升的催化剂。目前美元兑日元汇率已反弹至155.50附近，日元升值动能因加息预期淡化而减弱。对于投资者来说，本次会议的主要焦点是从“是否会加息”转变为上田一夫对未来加息步伐的指引。分析师认为，如果央行没有提供比市场预期更快的紧缩速度，包括可能的终端利率水平，那么此次会议对市场来说可能是“平淡无奇的事件”。虽然本周的货币政策和预算制定也将进入关键的宽限期，但考虑到高市早苗政府在扩大财政立场上可能表现出的温和态度以及市场对加息的早期定价，短期内金融因素引发的收益率大幅上涨的可能性已经减弱。野村日本利率策略小组在最新报告中指出，虽然预计日本央行将在12月18-19日会议上发出继续加息的信号，但日元利率市场似乎已提前完成定价。日本央行不太可能更新在这次会议上做出了对自然利率或实际中性利率的估计。即使进行了更新，央行官员预计估值也不会发生重大变化。在此背景下，市场普遍怀疑上田和大津是否会明确表示中性利率——以及央行心目中的终端利率——明显高于目前市场定价的1.5%水平。野村证券分析师Tomoaki Shishido和Tomoya Narita认为，即使上田一夫在发布会上重申1.0%并非政策利率上限，且加息至0.75%后利率仍低于中性水平，但收益率不会进一步上升，因为这些表述符合市场预期。